Окончание.

Начало в №21 от 23 мая 2024 г.

Ипотека

Рост ипотеки ускорился до 1,2% м/м после 0,8% м/м в феврале (27,2% г/г) – выдачи росли практически полностью за счет ипотеки с господдержкой (+50%), на которую не влияют высокие рыночные процентные ставки, в то время как выдачи в рыночной ипотеке увеличились лишь на 5%. Правительство в декабре прошлого года заметно ужесточило условия доступа к льготной ипотеке по ставке 8% годовых (по первоначальному взносу, максимальной сумме кредита, количеству кредитов) – это притормозило темпы роста в начале года, но постепенно рынок адаптируется к новым требованиям, к тому же основной программой с господдержкой остается семейная ипотека по ставке 6%. Существенные изменения в субсидируемой ипотеке ожидаются с июля – безадресная льготная ипотека будет завершена, семейная ипотека будет продлена до 2030 г, но ставка 6% будет доступна только семьям с детьми до 6 лет. К тому же, по словам замминистра финансов И. Чебескова, рассматривается исключение из льготной семейной ипотеки потенциальных заемщиков с высоким уровнем доходов. Также замминистра финансов сообщил, что Минфин обсуждает сворачивание ИТ-ипотеки и готовит предложения по корректировке условий всех льготных ипотечных программ, кроме сельской ипотеки.

В корпоративном кредитовании Минпромторг с 22 апреля ужесточил условия промышленной ипотеки (в частности, по новым кредитам к действующей ставке 3-5% будет применяться надбавка, зависящая от превышения текущей ключевой ставки порогового значения в 10%).

В связи с этим в оставшиеся до июля месяцы ожидается повышенный спрос на субсидируемую ипотеку, что сказывается и на потребкредитовании (кредиты на первоначальный взнос, на ремонт и т.д.), но затем темпы роста ипотеки могут существенно замедлиться. После перехода от массовых к адресным программам господдержки доля льготной ипотеки в общих выдачах может снизиться с 75% в марте до 20–30%. Параллельно ЦБ продолжает ужесточать макропруденциальное регулирование и отменяет антикризисные льготы в регулировании норматива краткосрочной ликвидности для системно-значимых банков – эти меры должны внести вклад в замедление роста кредитования. ЦБ в апрельском прогнозе немного повысил прогноз роста кредитования на этот год – до 8-13% против 6-11% в февральском прогнозе, однако это все равно сильное замедление по сравнению с 22,7% в 2023 г.

Рекордная прибыль банков

По итогам 2023 года, общая прибыль российских банков составила около 3,3 трлн рублей — это новый исторический максимум. Основных источника три:

• Чистые процентные доходы, которые выросли на 2 трлн рублей за счет роста кредитного портфеля и ставок.
• Сокращение резервов: в 2023 году банки распустили часть резервов, созданных ранее «с запасом» под санкционные риски.
• Валютная переоценка: из-за волатильности рубля чистая прибыль от курсовой разницы составила 1,3 трлн рублей после убытков в 2022 году.

При этом в декабре чистая прибыль банков сильно сократилась — до 64 млрд рублей, — а количество организаций, получивших убыток, резко выросло. Возможно, это связано с тем, что часть банков решила заранее нарастить резервы — чтобы на фоне более высокой доходной базы отразить убытки в 2023, а не в 2024 году.

В целом с прибылью год закончили 292 банка, или 90% всех игроков рынка. В 2022 году прибыль российских банков была на порядок меньше — около 300 млрд рублей. Если же оценить весь период, за который рынок работает в аномальных для себя условиях, то средняя годовая прибыль за эти два года будет на четверть ниже, чем результат докризисного 2021 г.

ЦБ осторожен в оценках будущих финансовых результатов: он ожидает, что в 2024 году банки заработают от 2,3 до 2,8 трлн рублей, то есть прибыль упадет. Это объясняется ростом расходов на резервы, снижением прибыльности основного бизнеса и охлаждением кредитования, рубль будет стабильнее, а его переоценка не увеличит доходы.

При этом банки могут получить положительный эффект от переоценки ценных бумаг в своих портфелях при благоприятной ситуации на фондовом и долговом рынках. В 2023 году они увеличили объем вложений в облигации на 1,8 трлн рублей — в основном в ОФЗ. Общий портфель ценных бумаг составил на начало 2024 года 21,2 трлн рублей, включая 0,4 трлн в замещающих облигациях.

Внешняя торговля

В январе ситуация с экспортом российских товаров была довольно слабой (-17% г/г), в феврале она несколько улучшилась, в марте данные ЦБ показывают значительное улучшение. Так, в марте экспорт товаров увеличился до $39,6 млрд (+30% м/м и -3,2% г/г). Это связано с увеличением стоимости нефти - геополитическая премия в цене Brent даже при ценовом дисконте российской экспортной нефти около $17/барр позволяет России получать значительные экспортные доходы. Кроме того, по данным ЦБ, поддержку экспорту оказывали хороший урожай зерновых и диверсификация поставок. Снижение стоимостного объема экспорта товаров замедлилось в I квартале 2024 г. до 7% г/г, в IV квартале 2023 г. снижение составило - 26% г/г.

Одновременно прервалась характерная для 2023 г тенденция роста импорта товаров. В стоимостном выражении импорт примерно стабилен с начала года, однако по отношению к аналогичному периоду прошлого года в 1 квартале 2024 года снизился на 10%, а в марте спад усилился до 18,2% г/г. По мнению ЦБ, снижение импорта обусловлено высокими процентными ставками, накопленными в предыдущие периоды запасами, ослаблением рубля по сравнению с соответствующим периодом прошлого года, кроме того, импорт могли сдерживать и проблемы с платежами. Все это так! Однако не названа другая причина: зачем заниматься закупками, продажей, если можно положить деньги на депозит и получить больше, чем при торговле?

Таким образом, внешнеторговый профицит в марте расширился до $16,7 млрд, что стало максимумом с конца 2022 г. А профицит счета текущих операций (СТО) по итогам 1 квартала 2024 года составил $22 млрд, из которых $13,4 млрд приходятся на март. В апреле ЦБ повысил прогноз профицита счета текущих операций на текущий год с $42 млрд до $50 млрд, на что повлияло повышение прогнозной цены Brent c $80/барр до $85/барр.

Однако здесь есть определенные нюансы. Лаги между отражением экспорта во внешнеторговой статистике и реальным поступлением валютной выручки, увеличились из-за увеличения сроков в логистике и проведении платежей. Сейчас это около месяца-двух! Фактически валюта от мартовского экспорта поступит в страну только в мае-июне. При этом продолжается санкционное давление на российских экспортеров (12 апреля Минфин США расширил санкции на российские медь, алюминий и никель, а также, совместно с британским регулятором, запретил торговать этими металлами на лондонской и чикагской биржах), 1 мая в очередной санкционный пакет США вошли новые ограничения для компаний горно-металлургического сектора и энергетики (Арктик СПГ-2). Кроме того, российское правительство приняло решение о дополнительном сокращении добычи и экспорта нефти совокупно на 471 000 барр. в сутки во II квартале 2024 г. в координации с некоторыми странами - участницами ОПЕК.

Слабость импорта может быть следствием проблем с платежами из России через зарубежные банки из-за санкций. Банки Китая, Турции, ОАЭ стали дольше и пристальнее проверять платежи из России и в Россию. По данным «Известий», в конце марта платежи из России перестали принимать ICBC, China Construction Bank (CCB), Bank of China, China Citic Bank, Industrial Bank и Bank of Taizhou. По данным китайской таможенной статистики, экспорт товаров из Китая в Россию в марте этого года сократился почти на 16% г/г (первое сокращение с середины 2022 г), а всего за 1кв24 показал минимальный рост (2,6% г/г). По данным Минторга Турции, экспорт из Турции в Россию с февраля 2023 по февраль 2024 года сократился на 33%. «Первомайские» санкции США затронули авиакомпанию «Победа», несколько IT компаний, предприятия российского ВПК, а также компании из третьих стран (Турция, ОАЭ, Китай, Азербайджан, Словакия, Бельгия) за помощь России с обходом ограничений в отношении поставок микроэлектроники, станков, деталей. В частности, новые санкции затронут цепочки поставок для продукции завода КАМАЗ. В этих условиях дисбаланс между спросом и предложением товаров, оборудования и комплектующих на внутреннем рынке может усилиться, а конечная стоимость импорта для российских потребителей – увеличиться, что может усилить инфляционное давление.

Однако, необходимо отметить, что импорт восстановился быстрее, чем экспорт. России удалось довольно быстро наладить поставки по параллельному импорту и заместить одних поставщиков другими. В итоге опережающий рост импорта нанес удар по курсу рубля. То есть потребность в иностранной валюте для расчета за импортные товары оказалась выше, чем приток валюты от нашего экспорта. А экспорт был ограничен санкциями.

В целом использование импорта в промышленном комплексе России в 1,5 раза ниже, чем в Канаде и Австралии, в 1,3 раза ниже, чем в Германии, и находится примерно на одном уровне с США и Индией. Однако эти страны не находятся на положении России, их не облагают такими санкциями, поэтому равняться на них было бы опрометчиво. Нам действительно надо стремиться к полному отказу от импорта, что в принципе возможно. В мире каждый сам за себя! И отношения с Китаем не всегда будут безоблачными. Мы уже с ними не поделили совместный самолет, 5 китайских банков не проводят российские транзакции, на 16% сокращен экспорт в нашу страну. Китай сильный производитель – он может уничтожить нашу промышленность своими дешевыми товарами. Необходимо помнить, что первый раз это сделали Западные страны, не надо наступать на грабли дважды. Надо стремиться к полному замещению импорта.

Из-за санкций снижается зависимость экономики России от экспорта углеводородного сырья. Доля обрабатывающего производства за девять месяцев этого года составила 66%, или более 43 трлн руб., на втором месте добыча полезных ископаемых с долей в 25% или 16 трлн руб. В рамках обрабатывающей промышленности лидерами текущего года могут стать производство нефтепродуктов, металлургия и производство пищевых продуктов. Но доля высокотехнологической продукции хоть и составляет 17%, формируя более 7 трлн руб. выручки, за последние несколько лет не растет.

Проблема может быть связана с увеличивающейся нехваткой квалифицированных кадров. Нужны не просто рабочие руки для простых операций, а специалисты, способные разрабатывать и внедрять инновации.

Бюджетная политика

По предварительной оценке, объем доходов федерального бюджета в первом квартале 2024 года составил 8 719 млрд рублей, что на 53,5% выше объема поступления доходов в первом квартале 2023 года. При этом в части поступления ключевых ненефтегазовых доходов рост федерального бюджета составил +43%, бюджетной системы в целом +33% наблюдается устойчивая положительная динамика.

Ненефтегазовые доходы федерального бюджета составили 5 791 млрд рублей и увеличились на 43,2% г/г по сравнению с пониженной базой сравнения за аналогичный период прошлого года. Поступления оборотных налогов, включая НДС, по итогам первого квартала выросли на 23,9% к уровню прошлого года и превысили плановый уровень, что формирует устойчивую базу для дальнейшего опережающего роста доходов. Значимый вклад в рост ненефтегазовых доходов также оказали плановые поступления неналоговых доходов единовременного характера.

Нефтегазовые доходы составили 2 928 млрд рублей, превысив показатели аналогичного периода предыдущего года (+79,1% г/г), преимущественно вследствие роста цен на российскую нефть, а также единовременного поступления в феврале доплаты по НДПИ на нефть за 4 квартал 2023 года, связанной с изменением законодательства в части возмещения акциза на нефтяное сырье, а также использование средств ФНБ.

По предварительной оценке, объем расходов федерального бюджета по итогам первого квартала 2024 года составил 9 326 млрд рублей, что выше уровня предыдущего года на 20,1% г/г. Несколько более ускоренное финансирование расходов в феврале-марте 2024 года в том числе связано с оперативным заключением контрактов и авансированием финансирования по отдельным контрактуемым расходам.

Федеральный бюджет по итогам первого квартала сложился с дефицитом в размере -607 млрд рублей, что почти на +1,5 трлн рублей ниже уровня первого квартала прошлого года. При этом бюджеты бюджетной системы по итогам первого квартала были исполнены с профицитом.

Безработица

В марте уровень безработицы обновил исторический минимум и составил 2,7%, или 2 млн человек, говорится в докладе Росстата о социально-экономическом положении страны за первый квартал 2024 года.

По итогам 2023 года среднегодовой уровень безработицы в России составлял 3,2% и был самым низким с начала наблюдения (1992 года). Однако не все так гладко. В России не считаются безработными самозанятые. Их 30 миллионов человек. Из них только 10 миллионов зарегистрированы, как самозанятые, остальных просто считают таковыми. К ним относятся, прежде всего, сельские жители, имеющие огород, козу или курицу, люди, имеющие доход от сдачи в аренду квартир, подрабатывающие ремонтом и прочие.